宏觀政策重心逐步從兼顧控制疫情和重啟經(jīng)濟到挖掘和善用政策空間解決結構性問題。當前，主要經(jīng)濟體采用了不同的模式應對新冠疫情帶來的負面沖擊，核心在于兼顧有效控制疫情、提供充裕的流動性、采取必要手段避免經(jīng)濟出現(xiàn)持續(xù)大幅下滑風險。從政策力度看，美、日、英等發(fā)達經(jīng)濟體史無前例的貨幣和財政措施規(guī)模將超過GDP的20%，在短期內(nèi)可以起到不惜代價扶持和刺激經(jīng)濟的作用，但也為長期平衡債務負擔和實現(xiàn)政策退出帶來了不小挑戰(zhàn)。從政策工具看，由于本次疫情同時沖擊供給與需求側的非典型特征，公共部門通過直接或間接的方式對實體企業(yè)提供資金支持成為了紓困的核心內(nèi)容。從政策效果看，主要經(jīng)濟體的救助模式各有所長：中國充分利用政策空間優(yōu)勢發(fā)揮銀行主體作用，一季度人民銀行流動性投放所引導貸款增長產(chǎn)生了1∶3.5的倍數(shù)放大效應，3月份企業(yè)貸款利率也較2019年底下降0.3個百分點，對應效果均強于大幅一次性降息的美國和已陷入負利率的歐、日；美國則通過政策創(chuàng)新拓寬了救助邊界，其最具代表性的舉措在于財政部和美聯(lián)儲通過特殊目的實體（SPV）實現(xiàn)公共風險分擔，從而得以為企業(yè)提供直接的資金支持，該做法在銀行對救助中小企業(yè)能力和意愿有限的環(huán)境下發(fā)揮了積極作用。在后疫情時代，應對于疫情大考中暴露的自身結構性問題，各經(jīng)濟體如何進一步挖掘和善用政策空間，增強政策的針對性、獨立性、有效性尤為關鍵。

徹底改變不可持續(xù)的增長模式有賴于從被動爭奪存量需求轉向主動創(chuàng)造增量供給。全球金融危機之后，持續(xù)寬松的宏觀政策帶來了經(jīng)濟結構扭曲，既加劇了產(chǎn)能過剩，也引發(fā)了有效需求不足的問題，其突出表現(xiàn)之一就是菲利普斯曲線的失效和主要經(jīng)濟體持續(xù)低迷的通脹水平。一方面，廉價的信貸被無差別配給于低效的企業(yè)，其所帶來的供給過剩壓低了價格中樞。以歐元區(qū)為例，據(jù)估計僵尸企業(yè)數(shù)量的提升在2012-2016年期間將通脹水平壓低了0.4-0.6個百分點（詳見附圖）。另一方面，發(fā)達經(jīng)濟體產(chǎn)業(yè)結構的失衡抑制了內(nèi)生增長動能，制造業(yè)空心化與核心服務業(yè)價格低迷形成對偶，也令貨幣政策當局的政策備受掣肘（詳見附圖）[1]。在后疫情時代，主動創(chuàng)造增量供給首先需要破解“勞動力-資本-技術”惡性替代的迷思。在資本品價格下降、行業(yè)集中度增加強化公司議價能力、自動化對勞動產(chǎn)生替代效應（displacement effect）的背景下，生產(chǎn)率提升與勞動收入份額下降所伴生的經(jīng)濟發(fā)展模式缺乏內(nèi)生持續(xù)性。要推動生產(chǎn)要素間形成良性循環(huán)，自動化（automation）趨勢需要迎來從量到質(zhì)的蛻變。在傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長模型中，技術變化通常被設定為要素產(chǎn)出增強（factor-augmenting）的形式。但微觀的生產(chǎn)活動事實上由一系列基本任務所構成，任務的實現(xiàn)需要首先完成相應生產(chǎn)要素的分配。最新研究指出，自動化和新工作的引入可以通過優(yōu)化任務對應的要素分配而影響生產(chǎn)的任務內(nèi)容（task content），從而帶來與傳統(tǒng)要素增強內(nèi)涵有所不同的技術變化，也將提升全要素生產(chǎn)率[2]。

搶占新一輪產(chǎn)業(yè)革命的核心位置需率先實現(xiàn)向數(shù)字與物理交互的新經(jīng)濟轉型。回溯過去250年中人類社會所經(jīng)歷的工業(yè)革命時代、蒸汽機和鐵路時代、鋼鐵和重工業(yè)時代、大規(guī)模生產(chǎn)時代、信息和通訊時代這五次產(chǎn)業(yè)發(fā)展變遷，每一輪產(chǎn)業(yè)革命長約半個世紀，都率先起源于核心國家，再擴散到各地，并通過包括技術、基礎設施、經(jīng)濟組織模式的“技術經(jīng)濟范式”革命性變化塑造著長期的經(jīng)濟走向。學理表明，產(chǎn)業(yè)革命的發(fā)展經(jīng)歷著“導入（installation）-轉折（turning point）-展開（deployment）”的三階段，其中導入階段具有明顯的“供給推動”特性，依賴于新基建的完成和新范式被廣泛接受，而展開階段則主要受“需求拉動”[3]。過去十年，平臺型的消費互聯(lián)網(wǎng)得到了快速發(fā)展，但其本質(zhì)還是著眼于提升傳統(tǒng)經(jīng)濟活動的效率，且移動互聯(lián)網(wǎng)也呈現(xiàn)出流量紅利日益近頂?shù)恼归_期尾部特征（詳見附圖）。隨著數(shù)字經(jīng)濟時代的來臨，以萬物互聯(lián)互通為核心的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有望成為新一輪產(chǎn)業(yè)革命的主導力量，而疫情也正在加速這一變化，使得制造業(yè)和服務業(yè)的版圖開始發(fā)生永久性改變。在全球化的背景下，新產(chǎn)業(yè)革命投射至不同國家/區(qū)域的差別已不再主要體現(xiàn)為范式變革階段的不同，而更多表現(xiàn)為參與程度的區(qū)別。可以預見，率先建立由新范式所定義產(chǎn)業(yè)集群的國家，將奠定產(chǎn)業(yè)革命核心區(qū)域的地位，也將主導關鍵生產(chǎn)要素及分配體系的相應變化。