日內觀點：震蕩偏弱中期觀點：震蕩

　　參考策略：關注MA5一線壓力

　　核心邏輯：市場情緒趨弱，原料走弱帶動鋼價震蕩下行，且當前螺紋供需格局有所走弱，建筑鋼廠生產弱穩，螺紋周產量環比減1.18萬噸，供應小幅回落并處于相對低位，但品種噸鋼利潤較好，后續產量存增量空間，低供應格局待變，利好效應趨弱。與此同時，螺紋需求表現不佳，周度表需環比減4.21萬噸，相應的高頻每日成交同樣縮量，淡季需求開始走弱，且考慮到地產持續低迷，基建表現也不佳，淡旺季切換過程中建筑鋼材需求將持續下行，繼而抑制鋼價，后續關注需求變化幅度。綜上，螺紋供應低位有所回升，而淡季需求持續走弱，基本面開始轉弱，淡季鋼價承壓運行，相對利好則是宏觀樂觀預期，但近期產業邏輯交易權重增加，預期現實博弈下鋼價偏弱震蕩運行，重點關注需求端變化情況。

　　鐵礦石（I）

　　日內觀點：震蕩偏強中期觀點：震蕩

　　參考策略：關注MA10一線壓力

　　核心邏輯：樂觀情緒趨弱，產業權重增加，目前礦石供需兩端有所變化，鋼廠復產推升礦石需求，上周樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比增加，雙雙創下年內新高，但需注意的是鋼材品種噸鋼利潤快速收縮，且鋼市陸續步入淡季，下游需求走弱使得礦石需求增量空間受限，利好效應趨弱。與此同時，國內港口礦石到貨如期回落，海外礦石發運也環比下降，但整體維持高位，按船期推算國內港口到貨量仍將回升，海外供應逐步增加，加之國內礦山生產相對積極，鐵礦石供應維持高位。目前來看，高估值礦價上行有待基本面配合，當前鋼廠復產帶來需求改善，給予礦價支撐，但需求增量空間也有限，相反供應重回高位，供需雙增局面下礦石基本面邊際轉弱，且政策調控風險未退，礦價仍易承壓，多空因素博弈下礦價延續高位震蕩，重點關注成材表現情況。

　　焦煤（JM）

　　日內觀點：震蕩偏弱中期觀點：震蕩偏弱

　　參考策略：日內短空

　　核心邏輯：5月上旬開始，市場對于鐵水產量見頂的擔憂開始顯現，產業鏈正反饋交易漸進尾聲。同時，山西省三超整治行動按計劃將于5月31日退出，根據鋼之家資訊，呂梁部分煤礦將陸續恢復夜班生產，焦煤增產預期擾動，多重利空帶動焦煤期貨主力合約持續回調。現貨市場方面，沙河驛蒙5精煤1890元/噸，周環比跌25元/噸，折合期貨倉單成本約1670元/噸，主力合約小幅升水。供需方面，截至5月10日當周，523家煉焦煤礦精煤日產74.9萬噸，環比微增0.2萬噸；全樣本焦化廠焦炭日均產量112.56萬噸，周環比增3.89萬噸，隨著焦企利潤好轉，本周焦化開工率大幅提升，帶動焦煤需求改善。整體來看，上周我們提示了的6月份山西省安監政策存在不確定性，目前來看市場已經開始交易焦煤增產邏輯，預計近期焦煤期貨將延續回調走勢，建議以偏空思路對待。