當前,我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了一定進展,但部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、重復建設(shè)問題仍然突出。為深入貫徹落實科學發(fā)展觀，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級，推進節(jié)能減排，近日，國務院下發(fā)了進一步加強淘汰落后產(chǎn)能工作的通知，明確了電力、煤炭、鋼鐵、水泥、有色金屬、焦炭、造紙、制革、印染等九大行業(yè)近期淘汰落后產(chǎn)能的目標。我們認為，此次落后產(chǎn)能淘汰具體目標的提出體現(xiàn)了國家層面轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的決心，在此背景下，行業(yè)內(nèi)或出現(xiàn)明顯分化，行業(yè)并購也將頻繁出現(xiàn)，同時，淘汰落后產(chǎn)能大多針對高能耗高污染的中小型企業(yè)，對生產(chǎn)規(guī)模位居行業(yè)前列的上市公司龍頭企業(yè)將構(gòu)成利好。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級
當前經(jīng)濟要保持持續(xù)快速健康發(fā)展，面臨的最大障礙之一就是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理，其中傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩是最突出的表現(xiàn)。今年的中央經(jīng)濟工作會議突出強調(diào)了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整與轉(zhuǎn)型，以及產(chǎn)業(yè)的升級換代，從而努力化解目前存在“兩高一資”行業(yè)的產(chǎn)能過剩，保持經(jīng)濟健康發(fā)展。
近年來，隨著加快產(chǎn)能過剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、抑制重復建設(shè)、促進節(jié)能減排政策措施的實施，淘汰落后產(chǎn)能工作在部分領(lǐng)域取得了明顯成效。但是，由于長期積累的結(jié)構(gòu)性矛盾比較突出，落后產(chǎn)能退出的政策措施不夠完善，激勵和約束作用不夠強，部分地區(qū)對淘汰落后產(chǎn)能工作認識存在偏差、責任不夠落實，當前我國一些行業(yè)落后產(chǎn)能比重大的問題仍然比較嚴重，已經(jīng)成為提高工業(yè)整體水平、落實應對氣候變化舉措、完成節(jié)能減排任務、實現(xiàn)經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的嚴重制約。
去年12月，國家發(fā)展改革委等部門召開“抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復建設(shè)，引導產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展”新聞發(fā)布會。國家發(fā)展改革委指出，當前鋼鐵、水泥、平板玻璃等行業(yè)運行出現(xiàn)的困難，固然有國際金融危機不可抗拒的影響的外因，也有我國工業(yè)發(fā)展方式粗放等一些積累的深層次矛盾在市場形勢突變的刺激下集中暴露的內(nèi)因。我國走出“短缺經(jīng)濟”后，產(chǎn)能過剩問題一直不同程度地存在。出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的主要原因是市場信號失靈，企業(yè)很難準確預測市場需求，導致投資行為具有一定的盲目性。作為發(fā)展中大國，區(qū)域發(fā)展不平衡，很難從宏觀和總量上保持供需平衡，出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、結(jié)構(gòu)不合理有客觀必然性。當前的產(chǎn)能過剩、結(jié)構(gòu)不合理問題是過去經(jīng)濟高速增長時積累下來的老問題，也是長期困擾我國經(jīng)濟發(fā)展的一大難題。在國際金融危機的沖擊下，外需急劇萎縮使這一問題更加突出。
在“調(diào)結(jié)構(gòu)”越發(fā)受到強調(diào)的大背景下，去年年底召開的一行三會(央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會)也發(fā)文強調(diào)，為2010年年商業(yè)銀行的信貸投向“定調(diào)”：保證重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興合理的資金需求，嚴禁對過剩產(chǎn)能行業(yè)放貸。
本次國務院進一步加強淘汰落后產(chǎn)能工作早在春節(jié)前就有提出，春節(jié)前的國務院第98次常務會議審議通過了《國務院關(guān)于進一步加強淘汰落后產(chǎn)能工作的通知(送審稿)》，要求采取三大嚴厲手段大力淘汰落后產(chǎn)能。《通知》以電力、煤炭、鋼鐵、水泥、有色金屬、焦炭、造紙、制革、印染等行業(yè)為重點。3月份，由工信部起草、明確產(chǎn)能過剩行業(yè)在2010年淘汰任務的文件已經(jīng)下發(fā)到了省一級，將很快以正式文件的形式公布。此舉被認為是政府部門推進落后產(chǎn)能淘汰的一次重要發(fā)力。
加快淘汰落后產(chǎn)能是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益的重大舉措，是加快節(jié)能減排、積極應對全球氣候變化的迫切需要，是走中國特色新型工業(yè)化道路、實現(xiàn)工業(yè)由大變強的必然要求。
淘汰產(chǎn)能過剩催生新并購時代
自去年底以來,相關(guān)部委已多次發(fā)文"狙擊"部分行業(yè)的產(chǎn)能過剩、推進結(jié)構(gòu)調(diào)整。而身處過剩旋渦中的相關(guān)行業(yè)公司也早已通過重組、改造、淘汰等手段加快了結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐。業(yè)。內(nèi)人士稱,淘汰產(chǎn)能過剩帶來了新的并購時代,重組并購活動將會在更多存在產(chǎn)能過剩隱患的行業(yè)中流行。
我國產(chǎn)能過剩表現(xiàn)為是行業(yè)整體性的產(chǎn)能過剩。由于迄今中國市場經(jīng)濟制度還很不完善，仍然存在著行政壟斷和自然壟斷。由行政壟斷和自然壟斷等引發(fā)的“暴利效應”，導致某些有行政壟斷和自然壟斷且有“暴利傾向的行業(yè)”的投資不斷膨脹，社會資金也加倍流入這些部門，最終導致這些行業(yè)產(chǎn)能的過度擴張。如果出現(xiàn)了行政壟斷與自然壟斷的相互結(jié)合，問題可能會變得更加嚴重，可能會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩與價格扭曲的雙重矛盾，如鋼鐵、電力、能源行業(yè)等都存在著這樣的現(xiàn)象。
同時，由于很多地方政府還是單純追求GDP，不顧國家產(chǎn)業(yè)調(diào)整和環(huán)保政策，背離科學可持續(xù)發(fā)展道路，頂風而上的是大量的‘高污染、高能耗、資源型’的相關(guān)產(chǎn)業(yè)與企業(yè)。
產(chǎn)能過剩是市場經(jīng)濟條件的產(chǎn)物，我們就應該用市場經(jīng)濟的方法來逐步解決。一是逐步形成產(chǎn)業(yè)壟斷競爭的市場結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資本和品牌的有效集中，形成市場機制的自我校正；二是要逐步改變經(jīng)濟行政壟斷與自然壟斷問題，減少“暴利行業(yè)”產(chǎn)生的市場制度；三是減少政府對GDP的直接控制和干預，根本扭轉(zhuǎn)政府只有靠投資才能推動經(jīng)濟增長的固有觀念和方式。
行業(yè)產(chǎn)能過剩導致行業(yè)整體利潤下降，以電力行業(yè)為例，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)不久，電力需求增速不強勁，新增發(fā)電裝機規(guī)模仍保持較高水平，設(shè)備利用率難以恢復，行業(yè)出現(xiàn)全面虧損。據(jù)統(tǒng)計，兩大電網(wǎng)企業(yè)因上網(wǎng)電價調(diào)整而售電價格未調(diào)整影響利潤49億元，五大發(fā)電企業(yè)因電煤價格和售電價格倒掛影響利潤551億元。國泰君安分析師王威表示，2008年發(fā)電行業(yè)(主要指規(guī)模占據(jù)主導地位的火電行業(yè))的盈利情況已經(jīng)惡化至多年來最差水平。同時，計算目前火電公司的單位裝機價值，結(jié)果顯示，相當一部分火電公司單位裝機市場價值已低于重置成本。面臨行業(yè)虧損，電力行業(yè)并購重組顯得迫切起來，其重組整合也更能夠得到管理層的認可，加之電力行業(yè)經(jīng)營進入谷底，一些公司的經(jīng)營前景及重組成本下降，重組有可能在未來出現(xiàn)。
同時，能過剩同時帶來了普遍的產(chǎn)品價格下跌、庫存上升,企業(yè)利潤增幅下降。從行業(yè)涉及的眾多上市公司的業(yè)績表現(xiàn)來看,造紙，印染，水泥以及部分化工企業(yè)影響較大。這些行業(yè)產(chǎn)能過剩在拖累上市公司業(yè)績的同時,也為推動行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了機會。目前,相關(guān)行業(yè)的上市公司特別是龍頭企業(yè),其結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐早已展開。水泥行業(yè)在去年8、9月份出現(xiàn)嚴重的產(chǎn)能過剩，基建投資拉動水泥需求，但產(chǎn)能過剩局面難以逆轉(zhuǎn)，并購重組也顯得迫切。招商證券[11.35 -0.70% 股吧 研報]分析師楊東森預計，09年水泥產(chǎn)能過剩將接近2億噸。2010年，除非宏觀經(jīng)濟突然大繁榮，消化掉過剩產(chǎn)能的可能性幾乎不存在。總體來看，未來兩年，水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩的形勢難以逆轉(zhuǎn)。當前，水泥行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題不是普通的經(jīng)濟周期，而是行業(yè)的長期拐點，走向相對壟斷是大勢所趨。產(chǎn)能過剩背景下，并購整合是提高區(qū)域市場控制力的主要手段，而產(chǎn)能過剩、行業(yè)不景氣也為并購整合提供了良機。
行業(yè)龍頭有望受益
目前,我國鋼鐵、水泥、煤炭、有色等行業(yè)產(chǎn)能過剩的主要因素是行業(yè)都存在產(chǎn)業(yè)集中度過低的問題。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力之下,一些存在產(chǎn)能過剩行業(yè)中兼并重組明顯加速，而一些有實力的大型上市公司,以資產(chǎn)、資源、品牌為紐帶頻頻實施跨地區(qū)兼并收購。分析人士認為，淘汰落后產(chǎn)能大多針對高能耗高污染的中小型企業(yè)，對生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)規(guī)模均位居行業(yè)前列的上市公司龍頭企業(yè)，一定程度上構(gòu)成利好。
從剛鐵行業(yè)來看，產(chǎn)能過剩和低集中度是當前中國鋼鐵行業(yè)飽受病詬的兩個問題：產(chǎn)能方面，中國粗鋼產(chǎn)能從2004年的3.23億噸增加到2009年的7.17億噸，年均符合增長率17.3%。集中度方面，2009年全年中國前五大鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量僅占全國總產(chǎn)量的29%，遠低于美日等發(fā)達國家水平。隨著鐵礦石成本壓力加大以及國家固定資產(chǎn)投資增速減緩，鋼鐵行業(yè)面臨的上下游壓力逐步加大。淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能將對抑制產(chǎn)能快速增長，平衡市場供需關(guān)系起到一定正面作用。國內(nèi)鋼鐵龍頭寶鋼集團早就透露，到2012年公司要達到5000萬噸的年產(chǎn)能，實現(xiàn)的手段將不再主要依賴于新建項目，而是通過資本市場的運作來實現(xiàn)。并購八鋼只是寶鋼集團兼并重組的第一步，在不遠的將來，還會有更多的國內(nèi)鋼鐵企業(yè)納入寶鋼集團麾下。通過并購重組，行業(yè)龍頭有望獲得國內(nèi)中小型鋼鐵企業(yè)中具有區(qū)位優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良的鋼鐵企業(yè)，而這些龍頭也將是這出重組大戲的主角。
印染行業(yè)在整個紡織產(chǎn)業(yè)鏈中的高耗能、高耗水占比很大。產(chǎn)能過剩，技術(shù)水平低下是目前阻礙印染行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，加大力度淘汰印染行業(yè)落后產(chǎn)能，是解決行業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)提升的重要環(huán)節(jié)。隨著淘汰重點行業(yè)落后產(chǎn)能工作的開展，印染行業(yè)的經(jīng)營和盈利能力均呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢，行業(yè)集中度也明顯上升，上規(guī)模企業(yè)增加。此次《通知》的出臺更充分的強調(diào)了處罰力度、各監(jiān)管部分職責和政策激勵機制的完善度，對印染行業(yè)的整合起到了強化作用，并逐步推動印染企業(yè)由量向質(zhì)的轉(zhuǎn)變。天相投顧認為這不僅有利于提升行業(yè)整體的技術(shù)含量和產(chǎn)品差異化程度，也在一定程度上促進了行業(yè)龍頭企業(yè)的快速發(fā)展。
造紙行業(yè)到目前為止已經(jīng)淘汰落后產(chǎn)能約600萬噸，截至2008年底，造紙落后產(chǎn)能淘汰547萬噸，而2009年淘汰超過50萬噸。根據(jù)國家發(fā)改委公布的淘汰落后產(chǎn)能時間表，2006年至2010年，全國淘汰落后造紙產(chǎn)能的年度目標分別為210.5萬噸、230萬噸、106.5萬噸、50.7萬噸和52.3萬噸(合計650萬噸)。此次淘汰的年產(chǎn)3.4萬噸以下草漿生產(chǎn)裝置、年產(chǎn)1.7
萬噸以下化學制漿生產(chǎn)線，淘汰以廢紙為原料、年產(chǎn)1萬噸以下的造紙生產(chǎn)線的造紙企業(yè)，目前更多的存在于文化用紙等產(chǎn)業(yè)集中度不高的紙品行業(yè)中，而在產(chǎn)業(yè)集聚度較高的新聞紙、箱板紙以及銅版紙等行業(yè)相對較少，決定了此次出臺的政策對文化用紙影響較大，其行業(yè)的龍頭企業(yè)受益也最大。
大通證券指出，《通知》此次在淘汰落后產(chǎn)能、節(jié)能減排和市場準入等方面，對煤炭、電力、鋼鐵、水泥、焦炭等行業(yè)提出了明確的目標和政策措施。要求相關(guān)部門嚴格執(zhí)行，加大執(zhí)法處罰力度。同時，完善政策激勵機制，對符合標準，任務完成較好的地區(qū)和企業(yè)，要在技術(shù)和資金等方面給予傾斜，優(yōu)先支持。此舉有利于煤炭及下游行業(yè)進一步推進資源整合，重組步伐，“扶大限小”提高資源利用率，支持企業(yè)提高節(jié)能減排技術(shù)，保護環(huán)境長遠發(fā)展。加上昨日頒布的安全大檢查通知，對煤炭近期供應或?qū)⒃斐啥唐诰o張，但有利于煤炭和其他行業(yè)內(nèi)龍頭型企業(yè)擴張，持續(xù)性健康發(fā)展。
有色金屬
名次 名稱 最新 漲幅
1 東方鋯業(yè) 35.30 1.44%
2 寧波富邦 7.69 0.92%
3 眾合機電 0.00 0.00%
4 東陽光鋁 7.84 -0.51%
5 鑫科材料 6.25 -0.64%
名次 名稱 最新 跌幅
1 西部材料 15.43 -9.02%
2 吉恩鎳業(yè) 13.77 -6.39%
3 貴研鉑業(yè) 17.20 -2.93%
4 焦作萬方 12.50 -2.34%
5 辰州礦業(yè) 24.64 -1.83%
鋼鐵行業(yè)
名次 名稱 最新 漲幅
1 中南建設(shè) 10.64 4.31%
2 大冶特鋼 10.57 0.86%
3 馬鋼股份 2.45 0.41%
4 鞍鋼股份 4.28 0.23%
5 杭鋼股份 3.89 0.00%
名次 名稱 最新 跌幅
1 廣鋼股份 6.13 -0.65%
2 濟南鋼鐵 2.94 -0.34%
3 三鋼閩光 7.03 -0.28%
4 萊鋼股份 7.13 0.00%
5 凌鋼股份 5.15 0.00%
