12 月 11 日，長江現貨 1# 鈷均價報 412000 元 / 噸，較上一交易日上漲 2000 元，單日漲幅 0.49%，在供需格局持續偏緊的背景下，鈷價呈現 "階梯式上漲" 特征，市場做多情緒持續升溫。作為新能源產業鏈核心原材料，鈷價變動直接牽動動力電池、儲能等下游行業神經。

供應端：配額管制 + 流通收緊，缺口預期難緩解

剛果（金）出口配額制度的長期影響持續發酵，該國作為全球鈷產量占比超 75% 的核心產區，2026 年年度出口上限鎖定 96600 噸，僅為 2024 年該國產量的 44%，且政府預留 10% 戰略儲備進一步壓縮流通量。盡管嘉能可已啟動首船鈷原料出口，但行業普遍認為，配額分配集中（中國鉬業與嘉能可合計占據 2025 年四季度 53% 配額）、礦區認證流程復雜等因素，將導致 2026 年全球鈷供應缺口擴大至 12.2 萬噸。同時，印尼鎳鈷一體化項目受技術瓶頸制約，新增產能釋放緩慢，國內冶煉企業原料采購周期延長，庫存持續消耗，行業開工率承壓，進一步加劇現貨流通緊張格局。

需求端：鋰電 "淡季爆單"+ 終端剛需強勁

下游鋰電產業呈現 "淡季不淡" 的繁榮景象，成為鈷價上漲的核心推力。數據顯示，2025 年 12 月國內動力與儲能電池排產量預計達 195.3GWh，動力 + 儲能 + 消費類電池總排產量將達 220GWh，環比增長 5.3%，其中儲能電芯排產占比超 35%。頭部電池企業訂單排期已延長至 2026 年，部分儲能電芯產能利用率達 100%，對鈷原料的剛性采購需求持續釋放。終端市場方面，2025 年以來國內新能源汽車累計批發 1394.7 萬輛，同比增長 27%，12 月前三周新能源汽車零售滲透率達 62.2%，三元鋰電池在高端車型中的應用占比穩定，疊加消費電子領域折疊屏手機、虛擬現實設備需求增長，共同構成鈷需求的雙重支撐。

產業鏈聯動：上下游價格共振傳導

鈷產業鏈上下游價格呈現聯動上漲態勢，據金屬網數據，12 月 11 日硫酸鈷現貨均價已升至 91600 元 / 噸，單日上漲 400 元，電池級硫酸鈷價格同步攀升至 92150 元 / 噸。作為鈷下游核心衍生產品，硫酸鈷價格上漲反映終端需求的真實熱度，同時反向傳導至上游鈷原料市場，形成 "原料緊 - 產品漲 - 再補庫" 的循環。此外，全球有色金屬市場 12 月 11 日全線普漲，宏觀層面寬松貨幣政策預期改善，美元走勢趨弱，為鈷價提供了良好的市場環境支撐。

未來走勢展望：高位震蕩為主，長期上漲邏輯未改

業內分析認為，短期內鈷價仍將維持上行趨勢。一方面，年末下游電池企業為鎖定 2026 年一季度產能，補庫需求集中釋放，將進一步加劇現貨供應緊張；另一方面，剛果（金）東部武裝沖突導致部分礦區運輸通道受阻，地緣風險推升價格風險溢價。預計 12 月下旬 1# 鈷價有望突破 42 萬元 / 噸整數關口，但需警惕短期獲利回吐帶來的階段性回調壓力。

從中長期看，鈷價上漲邏輯并未改變。需求端，全球儲能市場爆發式增長（2025 年前三季度中國儲能鋰電池出貨量達 430GWh，同比增長 75%）、新能源汽車滲透率穩步提升，將推動鈷需求保持年均 15% 以上的增速；供應端，剛果（金）配額管制政策短期難以調整，再生鈷產能占比不足 10%，難以彌補原生鈷供應缺口。同時，高鎳低鈷技術迭代速度慢于市場預期，三元鋰電池在長續航、高能量密度場景的應用仍具不可替代性，為鈷價提供長期支撐。

潛在風險主要集中在兩方面：一是全球主要經濟體貨幣政策收緊可能抑制大宗商品價格漲幅；二是磷酸鐵鋰電池在儲能、中端新能源汽車領域的替代份額擴大，或對鈷需求形成階段性壓制。此外，剛果（金）配額政策調整、礦區安全生產事故等突發因素，也可能引發價格短期波動。